하워드 막스(Howard Marks)의 마켓 사이클

하워드 막스의 『마켓 사이클에 대비하라(Mastering the Market Cycle)』는 시장 사이클을 이해하고,적응하는 능력이 성공적인 투자에 필수적이라고 강조하는 투자서입니다. 그는 시장이 단기적으로는 예측하기 어렵지만, 사이클의 존재와 그것이 반복된다는 점은 확실하다고 설명합니다. 책의 주요 내용은 시장의 주기적 변동을 이해하고 이를 통해 위험을 줄이고 기회를 극대화하는 데 초점을 맞추고 있습니다.

 

하워드 맥스의 투자 철학은 펀더멘털과 매크로를 중시합니다. 그는 추가 수익을 내기 위해서는 기업 분석을 넘어서 숫자의 의미를 파악하고 투자 심리를 잘 관리해야 한다고 강조하죠. 또한, 시장 사이클에 따라 포지션을 조절하는 것이 중요하며, 위험 조정 수익률을 통해 성과를 평가해야 한다고 말합니다. 그러나, 맥스의 메모에서 나타나는 중요한 점은 매크로를 보는 것이 펀더멘털 투자에 중요하다는 것입니다. 펀더멘털 분석은 기업의 환경과 상황을 이해하기 위해 매크로적인 측면을 고려해야 한다는 것이 맥스의 주장입니다. 또한, 시장 타이밍에 대한 자신감을 가진 맥스가 극단적인 상황에서만 시장을 예측했다는 사실은 자신의 판단을 다시 돌아보게 하는 계기가 되었습니다.

 

1. 경향을 아는 것의 중요성

- 게임에서 이기기 위해서는 지식의 우위를 가져야만 한다.

- 뛰어난 투자자는 바로 이것을 가졌다.

  그는 미래의 경향에 대해 다른 사람들보다 많고 있으며 그것을 바탕으로 확률을 내 편으로 만든다.

- 하지만 설사 확률을 안다고 해도, 진짜 어떤 일이 일어날지는 모른다.

- 하지만 이 모든 사실에도 불구하고, 경향에 관해 지식의 우위가 있다면 장기적으로 성공하기에 충분하다.

 

2. 투자의 다양한 사이클

• 경제 사이클: 경기 확장과 침체가 반복됩니다.
• 기업 이익 사이클: 기업의 수익성이 높아졌다가 낮아지는 주기
• 투자 심리 사이클: 시장 참여자들의 낙관과 비관이 반복되며, 이는 시장에 큰 영향을 미침
• 신용 사이클: 대출 조건이 완화되거나 긴축되는 주기를 의미합니다. 신용이 쉽게 공급되면 자산 가격이 상승하고, 신용이 줄어들면 자산 가격이 하락함

  1) 보통의 투자자

    - 사이클의 본성과 중요성을 충분히 이해하지 않는다.

    - 여러 사이클을 겪어볼 만큼 충분히 오래 투자하지 않았다.

    - 금융사를 읽지 않아서 과거의 사이클에서 가르침을 얻지 못했다.

    - 투자자는 반복되는 패턴과 그 이면의 이유에 주목하기보다 주로 분리된 사건의 측면에서 투자환경을 본다.

 

  2)뛰어난 투자자 

    - 사이클의 본성과 중요성을 충분히 이해하고 활용한다.

    - 그들은 지금이 상승의 초입인지 막바지인지, 하락의 초입인지 막바지인지 알고 있다.

    - 그들은 현재가 위험한지 위험하지 않은지 알 수 있다.

    - 그들은 현재 상황을 객관적으로 판단할 수 있으며, 돈이 지나가는 곳에 미리 서서 기다릴 수 있다.

   - 그들은 마크트웨인의 "역사는 그대로 반복되지 않지만, 그 흐름은 반복된다."라는 말을 믿는다 

 

3. 사이클에 대한 이의 제기

  - 대부분의 사람들, 전문가들 조차 사이클에 대해서 부정적이다.

  - 그들은 '투자에는 규칙과 공식을 적용할 수 없다는 것'과 '지금은 다르다'라는 것을 이유로 내세운다.

  - 하지만 일반적으로 모든 것은 오르내림이 있다는 것이 나의 주장이다.

  - 이것이 매우 단순해서 도움이 되지 않는다고 생각할지도 모른다.

  - 하지만 중요한 사실 하나는 어떤 것이 상승하면 투자자들은 그것이 절대 떨어지지 않을 거라고 생각하는 경향이 있다는     것이다.

  - 이런 경향에 맞서 베팅을 하면 매우 높은 수익을 얻을 수 있다.

  - 세상에 기계적인 과정을 적용해서 이익을 얻을 수 있는 규칙적인 것은 거의 없으며, 투자의 세계에도 예외는 아니다. 

  - 하지만 이 말이 상승과 하락의 사이클을 이용할 수 없다는 뜻은 아니다.

 

4. 결론

하워드의 『마켓 사이클에 대비하라』는 투자자들에게 사이클을 이해하고 활용하는 것이 장기적으로 성공하기 위한 중대한 전략임을 알려줍니다. 시장의 상승과 하락을 정확히 예측하기 보다는, 사이클의 위치와 투자 심리를 파악해 위험을 조절하고 기회를 포착하는 능력을 기르는 것이 핵심입니다. 투자는 결국 심리를 잘 이해해야 할 수 있는 영역이니까요. 이를 통해 투자자는 군중 심리에 휩쓸리지 않고, 더 나은 투자 결정을 내릴 수 있습니다.